投资建议如何制定 国金证券：赐与贵州茅台买入评级
国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对贵州茅台进行盘问并发布了盘问阐明《Q3事迹安妥预期，稳字当头韧性强》，本阐明对贵州茅台给出买入评级，现时股价为1558.85元。
贵州茅台(600519) 2024年10月25日，公司裸露24年三季报，期内兑现贸易总收入1231.2亿元，同比+16.9%；归母净利608.3亿元，同比+15.0%。其中，24Q3兑现贸易总收入396.7亿元，同比+15.6%；归母净利191.3亿元，同比+13.2%，事迹安妥市集预期。 筹离别析 分居品看：1）24Q1-Q3茅台酒/系列酒分别兑现营收1011.3/193.9亿元，同比+15.9%/+24.4%。其中，单Q3分别兑现营收325.6/62.5亿元，同比+16.3%/+13.1%。2）展望茅台酒里面结构仍有普及，Q3飞天茅台仍享受提价红利，重迭非标居品有所增量孝敬营收增长。3）系列酒增速放缓展望受茅台1935渠说念优化影响。 分渠说念看：1）24Q1-Q3直销/批发代理分别兑现营收519.9/685.3亿元，同比+12.5%/+21.0%。其中，单Q3分别兑现营收182.6/205.4亿元，同比+23.5%/+9.7%。i茅台渠说念Q3不含税收入45.2亿元，同比-18.4%。2）谈判i茅台同比下滑，展望直销Q3增长主要由经销渠说念非标增量孝敬。 从表不雅质料来看：1）24Q3归母净利率同比-1.0pct至48.2%，其中毛利率-0.5pct，销售用度率+0.4pct、惩处用度率-0.7pct（均连接上半年趋势），税金及附加+0.4pct。2）24Q3末协议欠债余额99.3亿元，环比-0.6亿元，谈判营收+△协议欠债后同比+2.7%，与24Q3销售收现同比+1.0%相匹配，24Q1-Q3公司销售收现同比增速仍有16.6%、无需过虑渠说念回款积极性。 咱们对公司录得庄重增长仍有信心，当今茅台酒&系列酒重迭谈判渠说念利差仍较高，除连接非标增量、变相提价外，公司也可通过推文创、推礼盒等姿色作念增量，其他茅系居品在产能冉冉开释配景下也具备扩量基础。从分成筹备到回购预案，重迭潜在顺周期催化，握续看好公司设置价值。 盈利预测、估值与评级 谈判行业景气度收复节律较弱，咱们下调26年归母净利5%；展望24-26年收入增速为16.3%/10.0%/7.9%；归母净利增速为15.2%/10.3%/8.2%；EPS为68.55/75.62/81.85元，公司股票现价对应PE估值为22.7/20.6/19.0倍，看护“买入”评级。 风险指示 宏不雅经济承压风险；行业战术风险；食物安全风险。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华泰证券龚源月盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值高达93.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利869.25亿，字据现价换算的预测PE为22.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增握评级4家；曩昔90天内机构相干均价为1806.31。
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